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当前我国经济下行压力依然存在，中小企业融资成本高企，目前无法准确判断经济拐点是否已经到来。3月、4月，部分中小板企业、创业板企业以及部分主板企业将陆续公布一季度业绩预告。外部宏观环境方面，中美贸易关系阶段性缓和，但是不确定性仍存。中美双方若能达成协议，将提升市场风险偏好，利好股市，对于实体经济的影响则应该理性对待。

结构性机会占据主流综合前述因素展望明年，我们认为重演今年趋势性行情的可能性较低，结构性机会将占据主流。这一判断主要来自于两方面：一是中证转债指数的规模偏差，考虑到后续大盘转债将陆续发行，指数权重的进一步偏离可能难以反映个券层面的行情，在指数已经处于近年来高位的情况下明年指数继续向上突破的阻力较大；二是内生安全垫的修复，经历过年初左侧向右侧切换的过程后无论是价格还是估值较难回落至去年的绝对低位水平，但小幅的修复值得期待，倘若估值回落至10%以下水平将提供一个较好的交易时间窗口。

2014年5月1日，新商标法正式实施，对驰名商标的使用进行了约束。其中，十四条第五款明确规定，生产、经营者不得将“驰名商标”字样用于商品、商品包装或者容器上，或者用于广告宣传、展览以及其他商业活动中。徐雄俊表示，该规定在一定程度上降低了企业追求驰名商标的热情，“驰名商标在产品宣传方面的效力大打折扣，对销售的影响也不如从前。”

图21：传媒互联网上市公司2015-2017年，17Q1-Q3及18Q1-Q3应收账款及应收票据周转率、应付账款及应付票据周转率变化（剔除乐视网）（整体法）图22：传媒互联网上市公司2015-2017年，17Q1-Q3及18Q1-Q3应收账款及应收票据周转率、应付账款及应收票据周转率变化（剔除乐视网）（算术平均法）

预调质技术具重要意义。在宠物食品的湿法膨化加工工艺过程中，预调质技术有重要意义：1、提高膨化制粒的能力，通过预先调质经蒸汽对原料预先进行湿热反应，原料实现软化，更利于成型，同时减少原料对机械的磨损；2、通过预调制技术提高颗粒的容重密度，降低粉尘率，减少加工过程中的损耗、维护生产环境卫生；3、促进淀粉糊化和蛋白质变性，提高宠物对食品的消化与吸收。据资料，当经过蒸汽调质时，淀粉的糊化率可达到35%~45%，而不经预先调质的淀粉糊化率仅15%；4、更彻底杀灭有害病菌，在预调质过程中高温蒸汽可杀灭大部分大肠杆菌和沙门氏菌，大幅提高宠物食品安全性和卫生状况；5、可以方便进行液体营养原料物质的添加，提高了宠物食品营养性；同时，湿法膨化法还具有膨化制粒效果好、膨化率稳定等优点，但相比较干法膨化，有着设备昂贵、设备要求高、设备操控繁琐等缺陷。

（3）宠物用品宠物用品体现宠物产业链上游的消费升级：主要包括洗护类、衣物类、玩具类，更多的体现了消费升级和宠物角色的转变，表现了主人和宠物之间的感情。2017年我国宠物用品消费额占商品类总消费额的12.1%，88%的养宠家庭会愿意给宠物买用品，随着消费升级和宠物细分需求的不断细化，未来宠物产品市场的细分也有望进一步加深。